自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(d再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活òng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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