5月(yuè)以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了(le)大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性(xìng)的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(dù)来(lái告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)看，当下港股(g告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等(děng)板(bǎn)块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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