北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)马云移民到哪国籍有那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决定马云移民到哪国籍。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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